摘要
2月以来，贵金属出现不少利空因素，也使得贵金属出现阶段性的回调行情，不过，在小幅下跌之后，贵金属并未进一步承压，反而呈现触底反弹的状态。从盘面上来看，贵金属已显现出抗跌的特点。尽管贵金属短期支撑不足，但下方空间也十分有限，叠加美联储未来降息仍然可期，因此贵金属长线行情依旧偏向乐观。
操作策略：
策略上，短期可考虑卖出黄金和白银看跌期权，赚取权利金收益。
不确定性风险：
巴以局势风险、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
美联储比预期更鹰派
在2023年12月美联储议息会议首次提及降息以来，市场对于美联储降息预期高涨，市场一度认为美联储将在2024年3月开启首次降息，且全年将降息6次。但随后美联储官员的发言持续浇灭市场的降息预期，美联储1月议息会议声明表态谨慎，美联储主席鲍威尔也直言几乎不可能在3月开启降息，主要理由是对通胀降到2%还没有足够的信心。2月下旬公布的美联储会议纪要亦显示，多个美联储官员认为金融环境的限制性已经不够，或导致通胀下降停滞，暗示美联储官员担心过早降息对达成通胀目标带来损害。
从市场表现来看，2月以来市场的降息预期持续收敛，开启首次降息的预期时间点从3月逐渐推迟至6月，十年期美债收益率亦从3.9%升至4.3%。
二
经济韧性持续，通胀超预期
除了美联储偏鹰的表态以外，经济数据表现也超出市场预期，也正印证美联储的担忧。
就业方面，1月美国新增非农就业人数35.3万人，远超预期的18万人，并创下一年来的新高，失业率3.7%，低于预期的3.8%。美国就业市场的向好给薪资带来支撑，1月平均工资增速4.5%，高于预期的4.1%，这也给后续通胀带来一些担忧。
通胀方面亦大超预期，通胀下行趋势有所放缓。美国1月CPI同比上升3.1%，高于预期的2.9%，剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI同比涨幅为3.9%，财盛证券预期值3.7%。此外，美国1月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.5%，均超出市场预期。
当前美国就业市场仍处于充分就业的状态，而通胀数据的超预期也动摇了美联储达到政策目标的信心，美国经济显现的持续韧性使得美联储尽快降息的必要性下降，这也给贵金属带来压力。
尽管近期贵金属利空因素频发，但我们可以看到贵金属表现坚挺，具有较强的抗跌特征。这一方面是因为美国经济仍有不利的预期存在，消费这一主导美国经济走向的力量正在弱化，美国1月的零售销售已出现负增长，使得美联储未来降息的路径仍然明确。另一方面，当前地缘政治风险频发，市场对于避险需求有增无减，这也是贵金属表现坚挺的重要支撑。
总体来看，短期出现的利空因素逐渐消化，贵金属下方已有较强支撑，长期贵金属仍将受到美联储降息预期以及市场避险需求的支撑，因此我们认为后市贵金属行情易涨难跌，但趋势性上涨或需要等待更多利多因素的出现。策略上，考虑到上涨行情出现可能需要等待，并且当前下跌风险相对有限，时间对多头一方有利，因此可考虑卖出黄金和白银看跌期权的策略，赚取权利金收益，若后续上涨行情启动，则可转换为做多金银期货或买入看涨期权的策略。
策略
2月以来，贵金属出现不少利空因素，也使得贵金属出现阶段性的回调行情，不过，在小幅下跌之后，贵金属并未进一步承压，反而呈现触底反弹的状态。从盘面上来看，贵金属已显现出抗跌的特点。尽管贵金属短期支撑不足，但下方空间也十分有限，叠加美联储未来降息仍然可期，因此贵金属长线行情依旧偏向乐观。
策略上，短期可考虑卖出黄金和白银看跌期权，赚取权利金收益。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
