近来，多家银行相继披露二永债赎回进展，银行“赎旧发新”积极性持续升温。业内人士分析认为，考虑到存续二永债的替换需求、大中型银行较为旺盛的扩表和资本补充需求，以及当前较低水平的市场利率环境，预计2026年全年二永债发行仍将保持较为活跃的态势。不过，受经营风险、市场认可度及地方专项债替代等因素影响，中小银行在二永债发行中的参与度进一步下降，2026年这一发行人结构性分化趋势或将延续。
超千亿元二永债赎回
邮储银行3月25日公告显示，已全额赎回2021年3月在全国银行间债券市场发行的300亿元减记型无固定期限资本债券（第一期）。
同时，3月20日，中国银行发布公告称，已行使赎回权，全额赎回了于2021年发行的规模为150亿元的10年期二级资本债券。
据Wind数据统计，2026年1月至3月25日，28只二永债赎回，合计规模1217亿元，其中商业银行赎回26只，合计规模超过1150亿元。
从趋势来看，2026年进入赎回行权期的二永债规模超万亿元。中证鹏元金融机构评级部副总经理宋歌指出，2026年全市场共有124只商业银行二永债进入赎回行权期，相应债券发行规模合计10297.63亿元，共涉及发行人96个。
与此同时，银行对二永债发行积极性也在显著上升。宋歌表示，2025年商业银行共发行二永债148只、发行规模合计17596.7亿元，发行数量和规模较2024年均有上升。
从整体来看，2025年商业银行二永债“赎旧发新”趋势很明显。宋歌分析表示，二永债的赎回将导致相应银行资本充足性指标出现下降，因此无论从监管部门前置审批的角度出发，还是从稳固自身资本充足性水平的方面考虑，正常经营的商业银行普遍会在旧有二永债赎回前后续发新的二永债。从2025年实际赎回的发行人情况来看，其普遍进行了续发，且随着市场利率的整体下降，实盘配资开户平台其新发行二永债的票面利率较赎回的二永债有较为显著的下降。
“进入2026年，考虑到存续二永债的替换需求、大中型银行依然较为旺盛的扩表和资本补充需求，以及较低水平的市场利率环境，预计2026年全年二永债发行或仍将保持较为活跃的态势。” 宋歌强调。
中小银行参与度下滑
从发行结构来看，尽管二永债整体发行规模保持高位，但中小银行参与度并不活跃。
惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超分析指出，中小银行补充资本的途径本就比较单一，部分中小银行资本充足率已经贴近监管红线，通过发行二永债可以快速有效补充其他一级资本和二级资本。
宋歌则表示，2025年二永债发行主体仍以高评级银行（包括国股行和高评级城农商）为主，低评级的中小银行（以低评级城农商，尤其是农商行为主）在二永债发行方面的市场参与程度或仍将处于较低水平。“2025年，主体评级在AA及以下的中小银行仅发行14只二永债、合计发行规模仅为73.70亿元，在全市场中的参与程度进一步下降；而主体评级为AAA的商业银行共发行二永债104只、发行规模合计16977亿元，主体评级为AA+的商业银行共发行30只二永债、合计发行规模为546亿元。”
宋歌认为，2026年或将延续这种发行人结构。
在宋歌看来，中小银行二永债发行不活跃的原因包括多方面的因素：一是部分中小银行存在相对较高的经营风险，其市场认可度弱，债券发行成本高；二是中小银行存续二永债已较少、替换发行需求不足；三是中小银行受大中型银行同业竞争和业务下沉冲击较大，自身扩表以及资本补充的需求较弱；四是地方政府专项债补充中小银行资本以及省联社改制，省级城商、省级统一法人农商行组建/合并削弱了部分中小银行通过发行二永债补充资本的需求。
惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如进一步指出，2025年商业银行二永债达到赎回高峰，整体来看大中型银行有序赎回，而少数区域性小银行由于资产质量、盈利能力和资本水平持续承压，选择了不赎回。
“2019年以来商业银行二永债发行保持高位，这意味着2026年依然面临较高的赎回压力。从结构上看，部分中小银行，尤其是位于经济相对不发达地区的小银行，由于负债成本和风险偏好较高，盈利能力、资产质量和资本水平可能会持续承压。这部分银行将面临更大的赎回压力，甚至出现不赎回风险，这将进一步推升其债务工具发行和资本补充的成本和难度。”薛慧如表示。
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